康希诺2022业绩大跳水，还能扳回一局吗？

近日，康希诺生物发布2022年度业绩快报称，2022年母公司净利润亏损9亿元。而此前，康希诺生物公布的2021年业绩归属于母公司所有者的净利润是19.14亿元，一年时间血亏9个亿，亏掉去年收入的近一半。不少人大呼刺激的同时不免疑问，是新冠红利终于吃到头了吗?

即便是国内新冠疫苗企业巨头，也免不了业绩“过山车”。这让我们看到，百年变局叠加瞬息万变的世纪疫情，就算是当下炙手可热的新冠疫苗赛道，考验和竞争也是空前残酷。

不是每一家新冠疫苗企业都能赚钱

从整个行业看，自2020年新冠疫情发生以来，一些跟新冠有关的生物医药公司，业绩都出现了大幅增长，唯独疫苗企业是另一番景象。这是因为新冠疫苗研发并不是一件轻而易举的事，不仅“烧钱”“费时”，而且研发出来后还要经历三期实验，因此不是每家疫苗企业都能吃上这波红利，很多在研的新冠疫苗甚至直到现在还没有上市，“账面”也一直在亏损。

新冠疫苗赛道上，除了老资历的头部疫苗企业，新兴疫苗公司出线的很少。尤其是新冠疫苗创新技术研发路线，速度和研发技术水平的“两板斧”缺一不可：速度决定了市场份额，研发技术水平更是疫苗企业实力的分水岭。这就要求疫苗企业既要又快又好完成研发，还要高质量完成临床试验和审批上市过程，实力要求很高。

在全球疫苗市场，康希诺新冠疫苗和吸入用新冠疫苗两款疫苗是非常出圈的，曾为企业创下一日股票大涨20%的佳绩，实现了技术出海，还多次登上国际权威杂志医学期刊报道，频频被外媒形容为“中国创新疫苗”的代表。有疫苗行业业内人士指出，虽然去年的业绩表现不理想，但不容忽视的是，康希诺生物两度成功研发并上市创新疫苗，不仅代表了中国创新疫苗企业实力的精进，也彰显了中国疫苗企业面对全球重大的公共卫生事件，直面挑战，助力全球抗疫的那份责任与担当。

大流行后期，新冠疫苗还有市场吗?

考验不停在上演，进入到2023年，全球新冠疫苗大军已有撑不住亏损而“减员”的。2月3日，三菱化学集团就关闭了旗下的新冠疫苗研发子公司Medicago，并进行清算处理。而另一面，康希诺生物等一些疫苗企业之所以还在坚持研发和继续推广，是因为眼下世卫组织没有宣布新冠大流行结束，目前来看，我们将和新冠病毒长久共存，未来仍需要新冠疫苗，并且需要更有效的疫苗。这说明，新冠疫苗还有一定的市场。

首先，在人们以往的认知里，疫苗市场是减量的，接种者是扎一针少一个。但如今，新冠疫苗市场则更多的是加强针，国内第一次加强和第二次加强的，都是目标群体。虽然国内完成两针疫苗接种的比例超过了90%，但很多人接种上一针疫苗已是一年以前，80岁以上老人第三针的接种率也只有40%出头。而国外有的国家和地区甚至已经开打了第五针。这差值的一部分人，将成为新的增长点。

其次，去年底国家防控政策放开后，很多符合接种条件的人群已被感染。按国内目前的接种要求，普通人群在阳康后6个月、特殊人群在阳康后3个月可再次接种新冠疫苗，随着时间的推移，在今年年中左右，新冠疫苗将迎来一波放量。

还有一部分专家学者认为，未来新冠疫苗可能需要定期接种，比如像流感疫苗一样，每一两年接种一次，也就是说，还是会有相当规模的市场需求。

因此，新冠疫苗的市场逻辑，不能被笼统地认为是减量市场。但是随着市场格局的变化，再想创造辉瑞那样“传奇”式的销量已经不太可能了。这也意味着，新冠疫苗市场告别了“销量神话”时代，未来一定是更安全、高效、优质的新冠疫苗才能受到民众青睐。

保护力更好的国产mRNA疫苗正在候场

在新的全球竞争战中，决战的关键是技术升级。康希诺生物也并没有因为一时的亏损而放弃新冠市场的研发投入。2022年的年中报告显示，康希诺生物对旗下三条新冠疫苗管线已累计投入金额合计超过12亿元，仍保持较高水平的研发投入。

根据康希诺生物今年1月发表在《柳叶刀》预印本平台上的最新研究来看，接种三针灭活疫苗后采用康希诺生物mRNA新冠疫苗CS-2034进行序贯加强，效果更好、更安全，对60岁以上老年人更友好，安全性高于目前其他已上市的mRNA新冠疫苗。其公司董事长宇学峰也在接受路透社采访时表示，相信公司使用mRNA技术开发的实验性新冠疫苗，效果与莫德纳及辉瑞与德国BioNTech合作研发的疫苗同样理想。

虽然是新技术，但相信很多人对mRNA新冠疫苗并不陌生。该疫苗的特点是可以用较快的速度研发，实现更大规模的生产，生产成本相对传统技术路线疫苗更低。这些特点，使其可以快速满足发展中国家对疫苗的需求。

从后视镜的角度来看，mRNA新冠疫苗国外先发，市场认可度高，而且从后续要求的高效、广谱来说，mRNA技术优势最符合需求。而国内迟迟未有mRNA新冠疫苗上市，民众的期待值一直居高不下。康希诺生物在研的mRNA新冠疫苗，或是国内新冠疫苗企业中笑到最后的赢家。

据了解，这款疫苗进度较快，在上海的生产车间已进入“试产阶段”，一旦产品商业化兑现利好，向上的空间依旧很大。此外，康希诺生物同期在研的，包含奥密克戎株的二价吸入新冠疫苗也已进入临床试验阶段，这几款国内创新新冠疫苗将组成防疫战线的“最强护盾”。

总的来说，去年新冠疫苗带给康希诺生物的名大于利，颇有点“赔本赚吆喝”的意思。但是创新疫苗企业的“星辰大海”从来不是眼前，而是需要不断研发创新出“新生命力”。底盘坚实，才能无惧风浪。相比两年前那个从未盈利的康希诺生物，现在的康希诺生物拥有更多的研发管线、更坚实的人才基础、更为强大的经济韧性，完全有条件、有能力、有底气实现更大突破、迈上更高台阶。

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