【世界速看料】金鹰基金：市场震荡修复 关注自下而上投资机会

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上周A股企稳反弹但结构有所分化，上游资源以及小盘、低市盈率风格占优，宽基指数中，上证指数上涨1.55%、创业板指上涨0.27%、国证2000指数上涨3.12%。分板块看，周期>金融>成长>消费；最近一周原油价格反弹叠加电厂日耗创新高煤炭价格企稳，能源通胀逻辑再度成为短期市场焦点，上游资源能源板块大涨，煤炭、石油石化分别上涨8.5%、6.9%。此外，基础化工、机械设备、建筑材料、交通运输等中游周期行业也有不错表现；下半周券商强势拉升带动大金融板块上涨，但银行股继续疲弱，单周仅微涨0.4%；成长板块中，前期强势的TMT行业表现平淡，其中计算机上涨趋势明显受阻，本周基本走平；消费板块整体表现不佳，农林牧渔与汽车行业分别下跌1.9%、0.5%，领跌两市，此外食品饮料、美容护理、医药生物涨幅均不足1%，同样跑输大盘。

市场震荡修复，更多的可能是自下而上的机会。海外美国7月通胀数据回落下，美联储紧缩预期改善，但资本市场存在提前博弈甚至短期透支的意味，还需等待政策转机的确认。国内7月社融趋弱，验证经济弱复苏，后续在政策性开发性金融工具落实下，预计社融增速将温和回落，后续5年期LPR调降、专项债限额等工具可跟踪观察，或成为宽信用抓手。银行间质押式回购成交额站上历史高位，或引发央行短期纠偏资金加杠杆，进而影响短期货币宽松的预期，但在经济不稳固、通胀压力可控下，货币环境仍偏向宽松。与此同时，当前正值上市公司进入中报业绩披露窗口，A股对盈利端预期差将更敏锐，由此或更多体现为自下而上的机会。总体而言，市场需消化7月宏观数据或出现的脉冲式回落，关注地产防风险处置，以及宽信用方面是否有所变化，布局重点优先考虑围绕中报业绩支撑品种。

行业配置上，金鹰基金建议，中期仍维持“科技+消费+稳增长”均衡配置，应对好市场经济强弱预期变化；短期央行打压加杠杆情绪或对科技风格有所扰动，伴随大宗价格反弹，“再通胀”交易或出现博弈发酵。具体来看，科技方面，在估值合理前提下，结合中报业绩，继续关注景气度靠前的科技行业(新能源/军工)，此外可关注科技赛道中同样受益于下游需求恢复的细分品种(汽车电子/互联网平台/广告/IT软件)。消费方面，虽然动态清零方针不变，但现有常态化/精准化防疫优化仍是大方向，疫后复苏主线(酒店/餐饮/免税/航空机场)仍向好，此外可关注受益于经济复苏的可选消费方向(白酒/汽车)等。

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（文章来源：中国基金报）