当前视点！上市公司易主案例激增 民企与国资“同台共舞”

新年伊始，A股上市公司易主案例呈激增态势。

据上海证券报记者统计，1月以来，已有8家上市公司披露控制权拟变更事项。各路产业资本摩拳擦掌，积极下场“抢夺”合意公司控制权。

“近几年A股整体低迷，大部分公司股价跌幅较大，其实去年已有不少上市公司易主案例出现。”一位上海券商投行负责人分析，“但去年12月以来，易主交易明显增多，咨询并有意收购合适上市公司的买家也多了很多，折射产业资本抄底动机进一步增强。”

(相关资料图)

和泰资产一位策略研究员表示：“从买家身份看，近期的易主案例和去年已有区别，从以国资为主转变为民企、国资各半。随着更多民企‘跑步’入场，预计2023年A股公司控制权交易将持续繁荣。”

民企开始“跑步”进场

数据显示，年初至今的8个易主案例中，有一半的买家为民营企业。

1月4日，游族网络公告称，原实控人林奇继承人林小溪、林芮璟、林漓以及监护人许芬芬拟将手中的1.13亿股份(占总股本的12.34%)转让给上海加游，转让方同时放弃表决权，至此，上海加游成为公司第一大股东。

天眼查显示，上海加游是新设立的民营企业，成立于2022年5月11日，注册资本18亿元，上海远复持股达75%。

值得注意的是，上海加游第二大股东赵宇尧是游戏行业资深人士，2015年出任心动网络总经理兼董事，2017年加入B站，担任旗下MCN超电文化总裁。上海远复第二大股东是VC行业资深人士、永宣创投创始人冯涛。

近年来，游族网络经营业绩持续低迷，公司股价也持续下跌，目前总市值仅100亿元左右。

但游族网络仍拥有许多优质IP资产，如《三体》，是对接盘者的最大诱惑。

“游族网络此前也有国资来接洽收购，但都没有下文。此次赵宇尧和冯涛的组合，是游戏老将与资本老兵的结合，他们背后还有新浪‘隐身’其中，比市场更了解游戏公司的真实价值。”一位接近本次交易的人士对记者说。

多年无实控人的二三四五也将迎来新的控股股东，一家刚成立半个月的民营公司耗资20亿元高溢价拿下公司控制权。

1月9日，二三四五公告，上海岩合将受让韩猛及张淑霞持有的公司5.54亿股股份(占总股本的9.68%)，转让价款合计为20亿元，折合每股3.61元，较当日收盘价溢价超七成。此次权益变动完成后，上海岩合成为上市公司的控股股东，叶可及傅耀华将成为实际控制人。

资料显示，上海岩合成立于2022年12月20日，注册资本为20亿元。对于此次收购，上海岩合表示，主要基于对上市公司价值的高度认同及发展前景的强烈看好。

国资继续大笔抄底

国资继续在A股市场上高调“狩猎”，延续去年的“买买买”浪潮。

在前述投行人士看来，国资积极成为上市公司重要股东，有两方面原因：

其一，全球经济低迷，部分上市公司此前过度扩张，经营陷入困境，国资积极纾困。

1月9日，美凯龙披露易主方案，来自厦门的国企建发股份欲拿下不超过30%股权。交易完成后，建发股份将成为美凯龙控股股东，实际控制人变更为厦门市国资委。

消息人士对记者表示，红星美凯龙此次易主或因债务压力。

2022年三季报显示，美凯龙前三季度营收为104.84亿元，同比下滑7.67%；净利润为13.18亿元，同比减少36.17%。截至三季度末，公司负债达759.8亿元，资产负债率为56.85%。而且，公司拥有的货币资金已无法覆盖中短期要偿还的债务。同时，母公司红星控股的流动性也是危机重重。

其二，地方政府从构建当地产业链需要出发，根据自身的战略规划及地域属性进行股权收购。

1月9日晚，易事特公告，第二大股东广东恒锐拟向广东省广物集团以25.05亿元的价格转让所持17.94%股权。同时第一大股东东方集团放弃全部持有的公司31.78%股份的表决权。交易完成后，广物集团将成为公司的控股股东，实际控制人变更为广东省政府。

广物集团表示，这是积极探索创新国有资本运作方式，秉持在产融结合中促进实业与产业资本做大做强的经营方针，协助省国资委推进省属国资布局结构调整，利用自身优势，助力公司打造以“绿色供能+绿色用能”为引擎驱动绿色产业发展的集成创新体系，促进整体业务发展。

产业协同最被“看重”

拆解今年以来易主案例可以发现，与以往不同的是，上市公司更关注买家的产业背景与协同效应，而非简单财务投资者。

“随着市场的复苏，未来A股有意转让控制权的公司将挑挑拣拣，更希望引入有真正产业实力的‘新主’，实现业务协同与升级。”前述投行人士说。

以二三四五为例，公司所处行业为软件与信息技术服务业，属于信息技术应用创新产业，旗下安全卫士、手机助手、网址导航、压缩软件等2345系列软件均拥有自主知识产权。

拟入主二三四五的傅耀华及叶可控制了多家企业，其中有部分企业从事软件与信息技术服务业。比如岩山数据服务(上海)有限公司、上海道准科技有限公司、宁波步兰信息科技有限公司等，主要从事信息科技、网络科技领域内的技术开发、计算机科技、数据处理服务等业务。未来，新实控人的旗下资产与上市公司的产业协同，或许值得期待。

建发股份收购美凯龙，也是一场“强强联合”的商业案例。

一位商业地产业内人士认为，建发股份主要是看中了与美凯龙的产业协同效应显著。

实际上，美凯龙不仅是家居行业龙头，而且还有投资、供应链等多元化业务。建发股份旗下两大业务板块分别为房地产和供应链运营，其中供应链运营主要做大宗商品的采购、运输和销售。双方在引流、扩大供应链板块渠道等方面，有望形成良好的联动和业务协同。

再如，海默科技1月4日公告，公司拟采用“协议转让、表决权委托、锁价定增”的方案进行控制权转让。全部交易完成后，山东新征程将合计耗资6.38亿元，持有海默科技27.8%股份，为公司新的控股股东，苏占才成为公司实控人。

对此次控制权转让，海默科技表示：“未来在山东新征程的协助下，公司将进一步加大从传统能源领域向包括光伏、风电及储能等新能源领域拓展的力度，推动公司业务的多元化发展，从而提升公司盈利能力。”

（文章来源：上海证券报）